Dette publique : le Maroc résiste à la sélectivité des marchés en 2024

Dans un paysage financier mondial marqué par une volatilité persistante et des taux d’intérêt durablement élevés, la gestion de la dette publique marocaine s’impose comme un modèle de résilience. Alors que de nombreuses économies émergentes peinent à convaincre les investisseurs internationaux, le Royaume du Maroc maintient une trajectoire stable.

Pour les investisseurs actifs sur la Bourse de Casablanca et les marchés obligataires, cette solidité macroéconomique est un signal fort. Elle conditionne non seulement le coût du financement de l’État mais aussi la valorisation des actifs financiers locaux et l’attractivité des grandes capitalisations du MASI.

Chez RISK NETWORK, cabinet expert en conseil en investissement et gestion des risques, nous décryptons pourquoi et comment le Maroc parvient à déjouer la sélectivité accrue des marchés en 2024.

Un contexte international sous haute tension

L’année 2024 est celle de la « grande sélectivité ». Les investisseurs institutionnels ne se contentent plus de rendements élevés ; ils exigent désormais une discipline budgétaire rigoureuse et des réformes structurelles visibles. Le resserrement monétaire des banques centrales mondiales a réduit la liquidité disponible, rendant l’accès au financement extérieur plus coûteux.

Malgré ce durcissement, le Maroc se distingue par une signature souveraine respectée. Cette confiance n’est pas fortuite : elle repose sur une stratégie de financement qui privilégie la prudence et la continuité. En limitant son exposition aux chocs extérieurs, le Trésor rassure les bailleurs de fonds et les porteurs d’obligations.

La résilience face aux chocs exogènes

Le Maroc a su naviguer entre les pressions inflationnistes et la nécessité de financer de grands projets d’infrastructure (notamment en vue de la Coupe du Monde 2030). Cette capacité à mobiliser des fonds sans dégrader sa notation souveraine est un pilier de la stabilité du marché des capitaux marocain.

Pour nos clients chez RISK NETWORK, cette maîtrise de la dette publique est un gage de sécurité. Elle limite le risque de « crowding out » (éviction) sur le marché domestique, permettant ainsi au secteur privé et aux entreprises cotées à Casablanca de continuer à bénéficier de conditions de financement acceptables.

Les leviers de la stratégie marocaine en 2024

La gestion de la dette en 2024 s’appuie sur une diversification intelligente des sources de financement. Le Maroc ne se repose pas uniquement sur le marché intérieur, bien que celui-ci reste prépondérant et liquide.

• Le recours aux lignes de précaution : L’utilisation judicieuse de la Ligne de Crédit et de Modulabilité (LCM) du FMI renforce les réserves de change et agit comme un bouclier contre la spéculation.
• L’optimisation du mix de devises : Une surveillance étroite de l’exposition au dollar et à l’euro permet de minimiser le risque de change pour le budget de l’État.
• La dynamisation du marché secondaire : Le dynamisme des Bons du Trésor sur le marché secondaire offre une référence robuste pour l’ensemble des courbes de taux au Maroc.

Cette rigueur profite directement aux investisseurs en OPCVM obligataires. En maintenant les taux dans des corridors maîtrisés, le Trésor évite des krachs obligataires qui pourraient impacter négativement l’épargne institutionnelle et privée.

Impact sur la Bourse de Casablanca et l’indice MASI

Il existe une corrélation directe entre la santé de la dette publique et la performance de la Bourse de Casablanca. Lorsque la signature de l’État est solide, le coût du capital pour les entreprises cotées reste stable.

En 2024, nous observons que les grandes capitalisations du MASI, notamment dans les secteurs bancaire et industriel, bénéficient de cette confiance macroéconomique. Les banques, principales détentrices de dettes publiques, tirent profit d’une gestion saine qui préserve la qualité de leurs bilans.

Vers une attractivité renforcée pour les investisseurs étrangers

La résilience du Maroc face à la sélectivité des marchés envoie un signal positif aux flux de capitaux étrangers. Pour un investisseur international, le Maroc apparaît comme un « safe haven » (havre de paix) régional au sein des marchés frontières et émergents.

Chez RISK NETWORK, nous accompagnons nos clients dans l’analyse de ces flux. Une dette maîtrisée favorise l’appréciation des multiples de valorisation des actions marocaines, rendant le marché boursier local compétitif par rapport à ses pairs africains ou moyen-orientaux.

Quelles opportunités pour votre portefeuille ?

Dans ce contexte de résilience, plusieurs stratégies d’investissement méritent d’être explorées par les particuliers et les entreprises que nous conseillons :

1. Le compartiment obligataire : Profiter des rendements actuels des Bons du Trésor, qui offrent un excellent couple rendement/risque dans un environnement de stabilité retrouvée.
2. Les valeurs de rendement du MASI : Cibler les entreprises capables de distribuer des dividendes réguliers, portées par une croissance économique soutenue par la dépense publique d’investissement.
3. La diversification via les OPCVM : Utiliser des fonds diversifiés pour s’exposer à la fois à la solidité de la dette souveraine et au potentiel de croissance des actions marocaines.

L’expertise de RISK NETWORK permet d’identifier les points d’entrée optimaux sur ces différents instruments, en tenant compte de votre profil de risque et de l’évolution de la courbe des taux.

Conclusion : Une confiance méritée, une vigilance nécessaire

Si le Maroc résiste brillamment à la sélectivité des marchés en 2024, la vigilance reste de mise. Les évolutions de la politique monétaire de la BAM (Bank Al-Maghrib) et les tensions géopolitiques mondiales sont des facteurs que nous surveillons quotidiennement pour nos clients.

La gestion de la dette publique marocaine n’est pas seulement un indicateur technique ; c’est le socle sur lequel repose la confiance des investisseurs en Bourse. En tant que cabinet indépendant, RISK NETWORK reste engagé à vous fournir les clés de lecture les plus précises pour naviguer sur les marchés financiers marocains avec succès.

Que vous soyez un investisseur aguerri ou que vous souhaitiez initier une position sur le marché marocain, comprendre ces enjeux de dette est crucial pour la pérennité de vos placements.