Carburants au Maroc : dynamique des volumes, stabilité des marges et enjeux pour l’investisseur en 2025

Le marché des hydrocarbures au Maroc traverse une phase charnière en ce troisième trimestre 2025. Secteur névralgique de l’économie nationale, il impacte non seulement le pouvoir d’achat des ménages, mais influence également de manière directe les indicateurs macroéconomiques et les valorisations à la Bourse de Casablanca.

Le dernier rapport trimestriel sectoriel dresse un portrait nuancé : une consommation en nette progression et des recettes fiscales robustes, contrastant avec une certaine opacité sur la répercussion des cours mondiaux. Pour les clients de RISK NETWORK, comprendre ces mécanismes est essentiel pour anticiper les mouvements des valeurs énergétiques.

Une consommation de carburants portée par la reprise économique

Les volumes de gasoil et d’essence vendus sur le marché national ont enregistré une hausse significative au cours du T3-2025. Cette dynamique témoigne d’une reprise soutenue de l’activité industrielle et d’une mobilité accrue, des signes positifs pour la croissance du PIB marocain.

Plusieurs facteurs expliquent cette envolée des volumes :

• La montée en puissance des projets d’infrastructure liés aux grands chantiers nationaux.
• Une saison estivale record ayant boosté la consommation du transport touristique et des particuliers.
• La résilience de la demande malgré un contexte de prix volatils à l’international.

Cette hausse des volumes mécanise également une augmentation des recettes fiscales pour l’État, via la TIC (Taxe Intérieure de Consommation) et la TVA, offrant ainsi une marge de manœuvre budgétaire supplémentaire dans un contexte de réformes sociales d’envergure.

Stabilité des marges : quel impact pour les sociétés cotées ?

L’un des points majeurs du rapport réside dans la stabilité des marges bénéficiaires des distributeurs de carburants. Contrairement à certaines idées reçues, les opérateurs du secteur maintiennent des niveaux de rentabilité stables par litre vendu, malgré les fluctuations des cours du pétrole brut.

Pour l’investisseur sur le MASI, cette stabilité est une donnée fondamentale. Elle apporte une visibilité sur la capacité de distribution de dividendes des acteurs cotés du secteur de l’énergie et des lubrifiants. Une marge stable garantit un cash-flow opérationnel prévisible, même si le chiffre d’affaires global reste corrélé aux prix mondiaux.

Chez RISK NETWORK, nous surveillons de près ces indicateurs pour conseiller nos clients sur l’exposition de leurs portefeuilles à ces valeurs cycliques, tout en intégrant les risques de régulation accrue par le Conseil de la Concurrence.

La corrélation prix à la pompe et cours internationaux : le point de friction

Malgré la transparence affichée par les rapports officiels, des interrogations persistent quant à la répercussion réelle de la baisse des cours du Brent sur les prix à la pompe au Maroc. Le décalage temporel entre l’achat des stocks et la vente finale reste un sujet de débat technique et politique.

Comprendre le mécanisme de fixation des prix

Le prix du carburant au Maroc n’est pas uniquement dicté par le prix du baril de pétrole. Il dépend d’un mix complexe incluant :

• Le cours des produits raffinés sur le marché de Rotterdam (platts).
• La parité Dollar/Dirham, le pétrole étant libellé en devise américaine.
• Les coûts logistiques de stockage et de transport national.
• La stratégie commerciale propre à chaque distributeur.

Pour un gestionnaire de portefeuille, ces variables sont des facteurs de risque de change et d’approvisionnement qu’il convient de couvrir efficacement à travers des stratégies de gestion des risques financiers adaptées.

Perspectives pour le dernier trimestre et recommandations

L’incertitude géopolitique mondiale laisse présager une volatilité persistante sur les marchés de l’énergie. Les investisseurs doivent rester vigilants face aux annonces de l’OPEP+ et à l’évolution de la demande chinoise, qui influencent indirectement les fondamentaux du marché marocain.

Voici les points de vigilance recommandés par les experts de RISK NETWORK :

1. Surveillance de l’inflation : Les prix du transport étant un moteur de l’inflation, toute hausse brutale pourrait impacter les décisions de politique monétaire de BAM (Bank Al-Maghrib).
2. Analyse des stocks : La capacité de stockage des distributeurs devient un avantage compétitif majeur en période de volatilité.
3. Diversification : Ne pas surexposer les portefeuilles au seul secteur énergétique, tout en profitant des rendements attractifs des leaders du marché.

En tant que cabinet indépendant, RISK NETWORK accompagne les particuliers et les entreprises dans le décryptage de ces indicateurs complexes. Notre objectif est de transformer l’information économique brute en opportunités stratégiques d’investissement sur la place financière de Casablanca.