Bourse de Casablanca : les revenus des sociétés cotées en hausse de 5,6% à fin septembre 2025

Les industries affichent une hausse de 5,4% de leur chiffre d’affaires, atteignant 154,1 milliards de dirhams. Cette progression est principalement tirée par les résultats solides de Label Vie, qui bénéficie du déploiement accéléré de son plan stratégique 2028 avec 80 nouveaux magasins ouverts cette année, d’Akdital dont les nouvelles cliniques lancées en 2024 et 2025 renforcent la dynamique, et de Managem, soutenue par un environnement favorable des prix des métaux et une consolidation des volumes commercialisés.

En revanche, le segment gazier enregistre la plus forte contribution négative avec une baisse notable de TotalEnergies Marketing Maroc, dont le chiffre d’affaires chute de 10,8% à 11,4 milliards de dirhams, en dépit de volumes vendus en hausse.

Les financières et assurances en bonne forme

Le produit net bancaire (PNB) des établissements financiers progresse de 6,2% à 73,6 milliards de dirhams, soutenu par la bonne tenue des performances de Bank Of Africa (+1,23 milliard de dirhams) et Attijariwafa bank (+1,18 milliard de dirhams), profitant probablement d’un contexte de refinancement plus favorable lié à l’assouplissement du taux directeur.

Dans le secteur de l’assurance et du courtage, les primes émises brutes augmentent de 5,5% pour atteindre 18,8 milliards de dirhams. Cette croissance repose notamment sur les performances de Wafa Assurance en Non-Vie et sur la dynamique d’AtlantaSanad grâce à son partenariat avec Crédit du Maroc.

77% des sociétés en croissance

Sur les 66 valeurs ayant publié leurs résultats au 1er semestre 2025, 51 affichent une croissance de leurs revenus, contre seulement 13 en baisse. La contribution sectorielle à cette performance globale est dominée par les banques (+32%), suivies du BTP (+17,4%), de la santé (+11,8%), de la distribution alimentaire (+11,3%) et des mines (+8,3%).

À l’opposé, la contre-performance de TotalenEnergies, combinée à la baisse du chiffre d’affaires de Maroc Telecom (-184 millions de dirhams) et de Taqa Morocco (-177 millions), freine partiellement la dynamique.

Un troisième trimestre dans la continuité des hausses

Au troisième trimestre 2025, la tendance demeure favorable avec une hausse de 5,4% du chiffre d’affaires global, atteignant 82,1 milliards de dirhams. Les industries affichent une croissance trimestrielle de 6,6%, à 53,4 milliards, avec une contribution marquée de Managem et de Label Vie, qui a inauguré 36 nouveaux magasins durant le trimestre.

Le PNB des financières s’élève à 23,9 milliards de dirhams (+3,8%), en partie grâce à la performance d’Attijariwafa bank, dont la marge d’intérêt et les opérations de marché ont soutenu l’activité. Les revenus du secteur de l’assurance restent stables (+0,7%) à 4,9 milliards de dirhams, soutenus par Sanlam Maroc et AtlantaSanad, qui compensent le recul de Wafa Assurance.

Cependant, en séquentiel, les revenus globaux stagnent. Le recul de -4,5% du PNB, en raison notamment de la contre-performance de BCP sur les opérations de marché, et une baisse de -14,4% des revenus dans l’assurance liée à l’absence de renouvellement des primes au second semestre, tempèrent la progression industrielle (+3,8%).

Une dette en hausse, mais des investissements soutenus

La dette nette des sociétés cotées (hors financières) augmente de 17,4% à 76,3 milliards de dirhams. Cette hausse est largement attribuable à l’endettement accru de Managem (+5,6 milliards) dans le cadre de ses projets stratégiques, et à celui de Ciments du Maroc (+2,2 milliards), suite à l’acquisition d’Asment de Temara.

Les secteurs les plus endettés restent les télécoms (24% de l’encours total), les mines (21%) et le BTP (12%), traduisant leur forte intensité capitalistique.

Parallèlement, les investissements (CAPEX) ont connu une accélération marquée : les sociétés industrielles ont investi 19,3 milliards de dirhams sur les neuf premiers mois, en hausse de 34% par rapport à 2024. Maroc Telecom concentre 37% de l’effort, principalement pour le déploiement de la fibre (FTTH) et des infrastructures 5G. Marsa Maroc, avec 1,78 milliard de dirhams (+4,6 fois), investit massivement dans la modernisation de ses équipements. Label Vie triple également ses investissements pour accompagner son expansion.