Bourse de Casablanca : Cosumar gagne en potentiel et devient un titre à acheter

Après une décennie marquée par la modernisation industrielle et l’ancrage de son positionnement d’opérateur unique, Cosumar amorce un tournant décisif dans son développement. La sortie de son partenaire historique WILMAR ouvre la voie à une stratégie centrée sur la création de valeur à travers des synergies internes et externes. Le groupe, qui dépasse peu à peu son profil de valeur de rendement, aspire à renforcer son intégration verticale, à multiplier les partenariats structurants, à l’image de l’entrée de SUCDEN, et à explorer des opportunités de croissance à l’échelle continentale.

Cette évolution stratégique intervient dans un contexte où le Maroc cherche à renforcer sa souveraineté alimentaire tout en stimulant la compétitivité de son industrie agroalimentaire. Cosumar, qui agrège plus de 80.000 agriculteurs, joue un rôle clé dans la chaîne de valeur sucrière nationale. La campagne 2024-2025 devrait marquer une nette reprise avec une production de sucre blanc estimée à 300.000 tonnes, contre 191.000 tonnes une année auparavant, grâce à une hausse de 50% des superficies emblavées à 40.000 hectares. Pour la campagne suivante, un programme ambitieux de 60.000 hectares est prévu, dont 15.000 à Doukkala et autant à Tadla.

Cette relance agricole traduit l’efficacité du modèle d’agrégation mis en place par le groupe, fondé sur l’appui technique, le financement et l’accompagnement des producteurs. Parallèlement, la montée en puissance de la nouvelle raffinerie de Sidi Bennour, dotée d’une capacité de 500.000 tonnes, devrait renforcer la flexibilité industrielle et réduire les coûts logistiques. L’entreprise entend également élargir son offre aux intrants, aux solutions d’irrigation et aux services logistiques, consolidant ainsi la coordination entre l’amont agricole et l’aval industriel.

Dans cette perspective, Cosumar prépare le lancement au Maroc d’un projet d’innovation à forte valeur ajoutée et à impact environnemental, qui s’inscrit dans sa volonté de transformer le sucre en un levier de croissance multisectoriel. Cette orientation vers une économie circulaire et durable pourrait permettre au groupe de renforcer son attractivité auprès des investisseurs et d’élargir ses sources de revenus.

Les prévisions financières de BKGR confirment cette dynamique. Pour l’année 2025, Cosumar devrait enregistrer un chiffre d’affaires en hausse de 8,8% à 11,1 milliards de dirhams, soutenu par la mise en service industrielle de la raffinerie de Sidi Bennour. Le résultat d’exploitation est attendu à 1,44 milliard de dirhams (+7,9%), tandis que le résultat net consolidé progresserait de plus de 500% à 893 millions de dirhams, notamment grâce à la plus-value attendue sur la cession de WILMACO au profit de WILMAR. Le dividende par action devrait s’établir à 10,5 dirhams.

En 2026, la croissance devrait se poursuivre avec un chiffre d’affaires estimé à 11,97 milliards de dirhams (+7,5%) et un résultat net part du groupe en hausse de 12,5% à 1 milliard de dirhams. La marge opérationnelle s’améliorerait de 0,5 point pour atteindre 13,4%. BKGR avertit toutefois que le résultat net pourrait être temporairement affecté par un contrôle fiscal en cours portant sur l’impôt sur les sociétés, l’impôt sur le revenu et la TVA pour la période 2021-2024.