Bourse de Casablanca : Dix valeurs sous les radars de BMCE Capital

Parmi les valeurs mises en avant figure Addoha, avec un potentiel d’appréciation estimé à 35,4%, sur la base d’une valorisation à 48,2 dirhams contre un cours de 35,6 DH au 23 mai 2025. Cette anticipation repose notamment sur sa position de leader dans le logement économique, la reconfiguration de sa réserve foncière en faveur du moyen standing, un carnet de commandes conséquent (10.697 unités en préventes à fin 2024), et une production de 10.376 unités, dont un tiers en Afrique subsaharienne. Addoha devrait afficher des revenus consolidés en hausse de 17% à 3,04 Mds de dirhams, un EBE en croissance de 19,1% à 554 MDH, et un RNPG de 281 MDH, en amélioration de 2,4%.

BKGR valorise également Alliances à 608 DH, soit un potentiel de 29,4%. Le promoteur immobilier devrait voir ses revenus progresser de 17% à 2,77 Mds DH, soutenus par des projets à Marrakech et Beni Mellal. L’EBE devrait croître de 31% à 744 MDH, tandis que le RNPG grimperait de 64,3% à 496 MDH, porté par la montée en gamme des projets et une bonne maîtrise des coûts.

Autre valeur phare, Akdital, valorisée à 1.758 DH avec un potentiel de hausse de 22,1%. Le groupe de santé devrait bénéficier en 2025, selon BKGR, d’un chiffre d’affaires en forte hausse (+51% à 4,46 Mds DH), porté par les performances des cliniques existantes, les nouvelles ouvertures et la montée en puissance des 12 établissements prévus cette année. Le RNPG est attendu en hausse de 57,8% à 497 MDH. À moyen terme, Akdital envisage son internationalisation dans les pays du Golfe, avec quatre cliniques programmées à partir de 2027.

Dans le secteur de l’assurance, AtlantaSanad affiche une valorisation à 170 DH, traduisant un potentiel de hausse de 20%. Le groupe bénéficie d’un environnement favorable marqué par une sinistralité modérée, une reprise du marché automobile et un développement attendu de la bancassurance, notamment grâce à sa participation de 12,8% dans la CDM. Le RNPG devrait progresser de 13,9% à 517 MDH en 2025.

Côté bancaire, Attijariwafa Bank est valorisée à 800 DH, soit un upside de 15,2%. Le PNB attendu pour 2025 atteindrait 37,4 Mds DH (+8,4%), porté par une solide marge nette d’intérêt (+8,1%). Le RNPG devrait bénéficier d’un environnement macroéconomique plus favorable, de la maîtrise des charges et d’un taux de coût du risque en recul (0,95% vs 1,04% en 2024).

Pour BCP, BKGR affiche une valorisation de 375 DH, correspondant à un potentiel de hausse de 36% par rapport au cours de 275 DH. La recommandation repose sur la montée en puissance de ses filiales spécialisées, notamment la banque participative, et une gestion des risques prudente, gage de résilience.

Du côté des biens d’équipement, CMGP Group est valorisé à 392 DH, avec un potentiel de hausse de 12,7%. Le groupe bénéficie d’un ensemble de catalyseurs, dont l’amélioration de la situation hydrique, l’augmentation de sa participation dans AGROSEM, ainsi que des projets d’acquisition en cours. Le chiffre d’affaires est attendu en hausse de 7,3% en 2025, à 2,9 Mds DH en 2026, avec une capacité bénéficiaire projetée à 237 MDH à cet horizon.

Dans le secteur technologique, HPS se distingue avec une valorisation de 734 MDH. Le groupe devrait bénéficier de la montée en charge de nouveaux contrats SaaS, de l’intégration de l’acquisition CR2, et d’un carnet de commandes élevé (885,6 MDH en 2024). Le chiffre d’affaires devrait croître de 21,4% à 1,54 Mds DH, avec un RNPG attendu à 93 MDH en 2025 (+23,9%) et 99 MDH en 2026. L’ambition à long terme est de doubler le RNPG à 202 MDH dès 2027.

LafargeHolcim Maroc est également jugée attractive, avec un chiffre d’affaires estimé à 8,73 Mds DH en 2025 (+7%), soutenu par la dynamique de la construction. L’EBE progresserait de 8,2% à 4,38 Mds DH, avec une marge d’EBE en hausse à 50,2%. Le RNPG devrait atteindre 1,99 Mds DH, en hausse de 8,9%.

Enfin, Marsa Maroc est valorisée à 937 DH, soit un potentiel de hausse de 21%. Le chiffre d’affaires 2025 est projeté à 5,52 Mds DH (+10,2%), porté par l’augmentation du trafic conteneurisé, des vracs liquides et solides. À l’horizon 2030, le groupe ambitionne de quasiment doubler ses revenus grâce à la mise en service des terminaux de transbordement à Nador West Med, d’une capacité cumulée de 5,4 MEVP.